作者 |郑皓元 实习生|宋思敏

主编 |陈俊宏

近日，东鹏饮料（605499.SH）披露2025年半年度业绩报告：实现营收107.37亿元，较上年同期的78.73亿元增长36.37%。同时归属于上市公司股东的归母净利润为23.75亿元，较上年同期的17.31亿元增长37.22%。然而，与去年同期相比双指标增速（2024年上半年营收增速44%，净利增速56%）均出现明显回落。同时，东鹏经营活动现金流净额大幅下滑23.25%，存货周转天数同比增长26.13%至26.69天。

业绩增速放缓

财报显示，第二季度东鹏饮料的单季净利润增速降至30.73%，扣非净利润增速更是下滑到21.17%。这一数据与2024年全年34%-78%的净利润增幅形成鲜明对比，增长动能正在衰减。

从业务结构来看，财报显示，目前东鹏77.91%的收入仍来自功能饮料，期内实现营收68.58亿元，同比增长21.9%。被寄予厚望的第二曲线电解质饮料“补水啦”期内实现营收14.93亿元，同比暴涨213.7%，占比也由上年6.05%提升至本年13.91%。

渠道库存和现金流方面，财报显示，其存货周转天数增至26.69天，同比大幅增长26.13%。现金流方面，上半年经营活动现金流净额骤降23.24%至17.4亿元。

媒体报道指出，目前东鹏的全国化扩张遭遇瓶颈。财报显示，尽管广东区域收入占比从2021年的46%降至23.72%，但华北、西南等新兴市场增速已现分化。上半年华北增长73.03%，而华东、华中增速为32.62%和28.91%。

股东悄然离场

此外，东鹏原始股东们正悄然离场。据媒体统计，自2022年5月解禁以来，东鹏饮料已累计发布6次减持公告。

公开资料显示，截至2024年12月31日，君正投资作为二股东已套现近42亿元，持股比例从上市时的8.79%降至不足3%。2023年，13位董监高及股东接力减持，合计套现约13.69亿元。

机构投资者也在撤退。最新数据显示，机构持股家数从452家锐减至201家，近乎腰斩。

与减持同步进行的是高额分红。上市三年多来，东鹏公司累计派现超50亿元，2025年半年报再次推出每10股派25元的分红方案，数据显示，东鹏实控人林氏家族通过67%持股拿走35亿分红。

此外，财报显示，2024年末东鹏账面有超140亿现金类资产，却同时短期借款激增118.69%至65.51亿元，目前其资产负债率上升至66.08%。

财务专家罗晓敏表示，“东鹏可能利用上市公司信用获取低成本贷款维持运营，将经营利润以分红形式转移，最终将偿债压力留在公司体系内。”

分析指出，当前中国能量饮料赛道早已不是蓝海。未来智库数据显示，2024年中国能量饮料市场呈现 “一超一强”格局，红牛以39.1%销售额占比居首，东鹏特饮31.2%紧随其后。但在销量方面，东鹏饮料凭借低毛利模式在销量上以44.5%市占率超越红牛的25.5%。